La inflación de 2022 superó en 7,2 puntos el supuesto presupuestario

Economía Pública

La inflación de 2022 superó en 7,2 puntos el supuesto presupuestario

Por Alonso Valdés•2026-10-23
#politica fiscal#proyecciones#dipres#macroeconomia#chile

En breve

¿Con qué supuestos económicos se prepararon los presupuestos de 2022 a 2025? El de 2022 partió con una inflación promedio de 4,4%, frente al 11,6% observado, una diferencia de 7,2 puntos porcentuales. Esa distancia cambió el entorno nominal en que debían materializarse los ingresos y financiarse los compromisos de gasto.

El presupuesto de 2022 se preparó con una inflación de 4,4%

El proyecto de presupuesto de 2022 incorporó un aumento promedio de los precios de 4,4%. La cifra aparece en el Informe de Finanzas Públicas (IFP) del tercer trimestre de 2021, que la Dirección de Presupuestos (Dipres) identifica como el informe que acompaña la discusión del proyecto. La inflación observada terminó en 11,6%: el supuesto quedó 7,2 puntos porcentuales (pp) por debajo. Se compara el escenario presentado con el proyecto, sin reconstruir todas las actualizaciones durante su tramitación (Dipres, IFP 3T21).

La inflación de esta comparación mide el cambio del promedio anual del índice de precios al consumidor (IPC). Es distinta de la inflación de diciembre respecto del mismo mes del año anterior. Mantener esa definición permite enfrentar lo que se esperaba al preparar el presupuesto con el promedio de precios que efectivamente tuvo el año, sin cambiar de medida entre ambos extremos.

El supuesto de 6,5% para 2022 corresponde a una actualización posterior, publicada en febrero de ese mismo año. Usarlo como punto de partida reduciría la diferencia frente al observado, pero respondería otra pregunta: cuánto se alejó una estimación revisada después de presentado el presupuesto. La fecha de la decisión importa tanto como la magnitud de la diferencia.

La inflación de 2022 superó en 7,2 puntos el supuesto presupuestarioSupuesto del proyecto de presupuesto frente a inflación promedio observada, 2022 a 2025. En 2022: 4,4% frente a 11,6%.Inflación promedio anual, %0481220222022: Supuesto presupuestario 4,400%2022: Observado 11,643%4,411,6−7,2 pp20232023: Supuesto presupuestario 6,322%2023: Observado 7,581%6,37,6−1,3 pp20242024: Supuesto presupuestario 3,477%2024: Observado 4,266%3,54,3−0,8 pp20252025: Supuesto presupuestario 4,221%2025: Observado 4,213%4,24,2Supuesto presupuestarioObservado La inflación de 2022 superó en 7,2 puntos el supuesto presupuestarioSupuesto del proyecto de presupuesto frente a inflación promedio observada, 2022 a 2025. En 2022: 4,4% frente a 11,6%.Inflación promedio anual, %0481220222022: Supuesto presupuestario 4,400%2022: Observado 11,643%4,411,620232023: Supuesto presupuestario 6,322%2023: Observado 7,581%6,37,620242024: Supuesto presupuestario 3,477%2024: Observado 4,266%3,54,320252025: Supuesto presupuestario 4,221%2025: Observado 4,213%4,24,2PresupuestoObservado
Figura 1. La inflación de 2022 superó en 7,2 pp el supuesto del proyecto de presupuesto. Círculo: supuesto; rombo: observado. Fuente: Dipres, IFP 3T21, 3T22, 3T23 y 3T24; Banco Central de Chile, datos descargados el 2026-10-08; elaboración propia. Descargar datos (CSV).

El presupuesto de 2023 se presentó con una inflación de 6,3%, frente a un observado de 7,6%. La diferencia fue de 1,3 pp, bastante menor que la de 2022. La primera proyección disponible para 2023, de 3,2%, ya había sido revisada antes de formular ese presupuesto. Por eso, la distancia entre la primera proyección y el resultado no puede atribuirse íntegramente al escenario con que se inició la discusión presupuestaria (Dipres, IFP 3T22).

Los supuestos económicos ordenan el espacio de gasto

El presupuesto compromete gastos antes de conocer los ingresos que efectivamente recibirá el Estado. Para estimarlos, necesita un escenario de actividad económica y precios. El crecimiento esperado ayuda a proyectar las bases sobre las que se recaudan impuestos; la inflación influye en su expresión nominal. Un presupuesto preparado con precios distintos de los que después enfrenta operará con magnitudes nominales diferentes de las previstas.

El cobre añade una fuente de ingresos cuya cotización se determina fuera del presupuesto chileno. Su precio proyectado interviene en las estimaciones relacionadas con la minería, mientras el tipo de cambio permite expresar montos en dólares en pesos. Una cotización mayor puede coincidir con movimientos del dólar o de la actividad que cambien el resultado agregado. Las diferencias deben leerse en conjunto antes de traducirlas a una conclusión sobre recaudación.

La regla de balance estructural vincula ese escenario de ingresos con el gasto que puede comprometer el presupuesto. El balance estructural busca descontar los efectos transitorios del ciclo económico y del precio del cobre sobre los ingresos fiscales. Su cálculo utiliza parámetros de referencia, como el precio del cobre de largo plazo, además de los supuestos de mercado. Por eso, un ingreso efectivo adicional no se convierte automáticamente en igual espacio de gasto permanente.

La inflación también afecta el poder de compra del gasto aprobado. Un monto nominal debe financiar bienes y servicios cuyos precios pueden cambiar de manera distinta de la prevista; algunas obligaciones, además, tienen mecanismos de reajuste. Esta nota mide cuánto se alejaron los supuestos del resultado, sin estimar el efecto neto de esas diferencias sobre el balance fiscal.

El cobre de 2025 estaba en US$4,30 al preparar el presupuesto

El proyecto de presupuesto de 2025 usó un precio promedio del cobre de US$4,30 por libra. El promedio observado fue de US$4,50, una distancia de US$0,20 por libra. Es el precio de mercado de la Bolsa de Metales de Londres, distinto del precio de referencia de largo plazo que interviene en el cálculo estructural (Dipres, IFP 3T24).

La revisión de US$0,81 por libra que surge al comparar las primeras y últimas proyecciones de 2025 abarca un horizonte más largo. La primera era US$3,49, publicada en febrero de 2022; cuando se presentó el presupuesto de 2025, la proyección ya había llegado a US$4,30. Esa revisión describe cómo cambió el escenario económico antes de la decisión presupuestaria, mientras que la diferencia de US$0,20 mide la distancia desde el supuesto del proyecto hasta lo ocurrido.

El tipo de cambio aporta otro contraste para 2025: se supusieron $887,0 por dólar y se observaron $951,6 en promedio. La diferencia de $64,6 por dólar modifica la conversión entre ambas monedas. Identificarla ayuda a entender por qué seguir solo el precio del cobre deja incompleta la lectura del escenario nominal con que se preparó el presupuesto.

La fecha presupuestaria cambia la comparación entre años

El crecimiento de 2023 quedó por encima de lo supuesto al presentar el proyecto: se proyectó una contracción de 0,5% y se observó un crecimiento de 0,7%. Para 2022 y 2025 ocurrió lo contrario: el crecimiento supuesto superó al observado. El signo cambia entre años, por lo que una conclusión sobre la dirección de las diferencias depende de qué presupuesto y qué variable se examinen.

El crecimiento supuesto superó al observado en dos presupuestos y quedó por debajo en dosCuatro escalas propias. Cada punto es el supuesto presupuestario menos el observado, 2022 a 2025. Un valor negativo indica un supuesto menor.PIB real (pp)20222022: 0,436 pp0,420232023: −1,131 pp−1,120242024: −0,354 pp−0,420252025: 0,209 pp0,2−2−101IPC promedio (pp)20222022: −7,243 pp−7,220232023: −1,259 pp−1,320242024: −0,788 pp−0,820252025: 0,008 pp0,0−10−505Cobre BML (US$/lb)20222022: −0,017 US$/lb−0,0220232023: −0,236 US$/lb−0,2420242024: −0,293 US$/lb−0,2920252025: −0,197 US$/lb−0,20−0,4−0,20,00,2Tipo de cambio (CLP/US$)20222022: −133,332 CLP/US$−133,320232023: 29,134 CLP/US$29,120242024: −111,169 CLP/US$−111,220252025: −64,635 CLP/US$−64,6−200−1000100 El crecimiento supuesto superó al observado en dos presupuestos y quedó por debajo en dosCuatro escalas propias. Cada punto es el supuesto presupuestario menos el observado, 2022 a 2025. Un valor negativo indica un supuesto menor.PIB real (pp)20222022: 0,436 pp0,420232023: −1,131 pp−1,120242024: −0,354 pp−0,420252025: 0,209 pp0,2−2−101IPC promedio (pp)20222022: −7,243 pp−7,220232023: −1,259 pp−1,320242024: −0,788 pp−0,820252025: 0,008 pp0,0−10−505Cobre BML (US$/lb)20222022: −0,017 US$/lb−0,0220232023: −0,236 US$/lb−0,2420242024: −0,293 US$/lb−0,2920252025: −0,197 US$/lb−0,20−0,4−0,20,00,2Tipo de cambio (CLP/US$)20222022: −133,332 CLP/US$−133,320232023: 29,134 CLP/US$29,120242024: −111,169 CLP/US$−111,220252025: −64,635 CLP/US$−64,6−200−1000100
Figura 2. Los supuestos de crecimiento quedaron por encima del observado en dos presupuestos y por debajo en dos. Cada punto muestra supuesto menos observado, con una escala por variable. Un valor negativo indica un supuesto inferior al resultado. Fuente: Dipres, IFP 3T21 a 3T24; Banco Central de Chile, datos descargados el 2026-10-08; elaboración propia. Descargar datos (CSV).
PresupuestoPIB real
(pp)		IPC promedio
(pp)		Cobre BML
(US$/lb)		Tipo de cambio
(CLP/US$)
20220,4−7,2−0,02−133,3
2023−1,1−1,3−0,2429,1
2024−0,4−0,8−0,29−111,2
20250,20,0−0,20−64,6
Tabla 1. Diferencia entre el supuesto del proyecto y el observado, por presupuesto. Las unidades están en los encabezados. Fuente: Dipres y Banco Central de Chile; elaboración propia. Descargar datos (CSV).

La comparación reúne cuatro presupuestos preparados en circunstancias distintas. Cada uno fija el punto de partida en el informe que acompañó al proyecto, en vez de escoger la última proyección del año. Así se conserva el momento relevante para la preparación fiscal. Las actualizaciones posteriores pueden consultarse en el explorador para seguir cómo se incorporó información durante el ejercicio.

Explorador. Cambia la variable y el año para consultar las proyecciones y el resultado observado. Abrir a pantalla completa.

Qué no dice esta nota

  • Las diferencias no prueban manipulación ni un sesgo persistente de las proyecciones.
  • No se estima cuánto cambió la recaudación ni qué balance fiscal habría resultado de otros supuestos.
  • Una proyección publicada avanzado el año incorpora más información sobre ese mismo ejercicio; su cercanía al resultado no permite evaluar por sí sola la calidad del pronóstico inicial.

Datos y método

Se contrastaron cuatro variables de los proyectos de presupuesto 2022–2025 con los datos del Banco Central descargados el 2026-10-08. Cada informe identifica expresamente su relación con el proyecto del año siguiente. El corte de datos sigue en 2026-10-22. El IPC se calcula entre promedios de doce índices mensuales; cobre y dólar, como promedios de días con información. El PIB usa la serie anual de volumen encadenado, referencia 2018; las revisiones posteriores de cuentas nacionales pueden cambiar la comparación.

El estudio previo examinó cinco variables, tres años candidatos y dos fechas de inicio. La revisión editorial añadió esta comparación de cuatro presupuestos, conservando el análisis anterior. Se mantuvieron las exclusiones de los doce conflictos detectados entre informes. Los datos presupuestarios, los datos observados y el programa de recálculo permiten reproducir los resultados.

Fuentes